Fees vs Impermanent Loss: ¿cómo saber si una LP está dando ganancias?
Una posición de liquidez solo da ganancias reales cuando las fees y recompensas recibidas superan la Impermanent Loss. Mirar solo las comisiones acumuladas engaña: una posición puede haber generado US$ 500 en fees y, aun así, valer menos que si simplemente hubieras mantenido los tokens.
Las tres preguntas sobre la ganancia de una LP
- ¿Gané en relación con lo que deposité? Compara el valor actual + fees con el capital aportado.
- ¿Gané en relación con mantener los tokens? Compara la posición con el hold: aquí es donde entra la Impermanent Loss.
- ¿Cuánto representa eso por año? Convierte el resultado en una tasa anual para compararlo con otras opciones.
Una posición puede responder "sí" a la primera y "no" a la segunda: en un mercado alcista, casi todo sube respecto al depósito, pero el pool puede haber rendido menos que el hold.
El cálculo completo: fees vs Impermanent Loss
Resultado frente al hold = valor actual de la posición + fees y recompensas recibidas − valor del hold
Si el resultado es positivo, las comisiones pagaron la IL y el pool superó al hold. Si es negativo, habría sido mejor simplemente mantener los tokens.
Ejemplo: cuántas fees se necesitan para cubrir la IL
Depositas US$ 10.000 en un pool ETH/USDC tradicional (50/50): 2,5 ETH a US$ 2.000 + 5.000 USDC. Noventa días después, el ETH sube un 50%, hasta US$ 3.000.
- Hold: 2,5 × 3.000 + 5.000 = US$ 12.500
- Posición en el pool: tras el rebalanceo, US$ 12.247
- Impermanent Loss: −US$ 253 (−2,0%)
Ahora las fees. Si el pool rindió un 15% anual en comisiones, en 90 días eso da 10.000 × 15% × 90 ÷ 365 ≈ US$ 370.
- Pool + fees: 12.247 + 370 = US$ 12.617
- Resultado frente al hold: 12.617 − 12.500 = +US$ 117
En este caso, la LP valió la pena. Pero si el ETH se hubiera duplicado en el mismo período, la IL sería del 5,7% —unos US$ 858 sobre un hold de US$ 15.000— y los mismos US$ 370 en fees no cubrirían la pérdida.
Tiempo vs variación de precio
Las fees crecen con el tiempo, mientras que la IL depende de cuánto se haya movido el precio. Por eso, la misma posición puede estar por detrás del hold después de una semana de fuerte alza y por delante tras meses de mercado lateral. En liquidez concentrada, ambos lados se amplifican: más fees dentro del rango y más IL cuando el precio se mueve.
No olvides las recompensas
En pools de Aerodrome con stake en el gauge, la posición recibe emisiones de AERO además de las comisiones de trading. Ignorar esas recompensas hace que la posición parezca peor de lo que es. Para que el cálculo sea correcto, van del mismo lado que las fees.
Métricas para saber si la LP está dando ganancias
- Capital aportado: cuánto se depositó, con cada aporte y retiro.
- Valor actual: cuánto vale hoy la posición en el pool.
- Fees pendientes: acumuladas y aún no cobradas.
- Fees cobradas: ya transferidas a la billetera.
- ROI: retorno sobre el capital, considerando aportes y retiros.
- Pool vs hold: diferencia entre la posición y simplemente mantener los tokens.
El SafeVault Performance Tracker calcula estas métricas automáticamente para cada posición, contando las recompensas como rendimiento.
Preguntas frecuentes
¿Cobrar las fees cambia el resultado?
No. Las fees cobradas y las pendientes son rendimiento por igual; cobrarlas solo mueve el valor de la posición a tu billetera.
Si la posición está por detrás del hold, ¿debo cerrarla?
No necesariamente. Si el precio vuelve, la IL disminuye, y las fees siguen entrando. Cerrar vuelve la diferencia definitiva.
¿Qué APR de fees es "suficiente"?
Depende de la volatilidad del par. Cuanto más se mueve el precio relativo de los tokens, mayor es el APR necesario para cubrir la IL.
Conclusión
Las fees son ingresos, no ganancias. La ganancia de una LP aparece cuando sumas valor actual, fees y recompensas y lo comparas con el hold.
Haz este cálculo con regularidad: te muestra si tu estrategia está siendo recompensada por el riesgo que asume o si sería mejor simplemente mantener los tokens.
