Fees vs Impermanent Loss: como saber se uma LP está dando lucro?
Uma posição de liquidez só está dando lucro de verdade quando as fees e recompensas recebidas superam a Impermanent Loss. Olhar só as taxas acumuladas engana: uma posição pode ter gerado US$ 500 em fees e, ainda assim, valer menos do que se você tivesse apenas segurado os tokens.
As três perguntas sobre o lucro de uma LP
- Ganhei em relação ao que depositei? Compara o valor atual + fees com o capital aportado.
- Ganhei em relação a segurar os tokens? Compara a posição com o hold — é aqui que entra a Impermanent Loss.
- Quanto isso representa por ano? Transforma o resultado em taxa anual, para comparar com outras opções.
Uma posição pode responder "sim" à primeira e "não" à segunda: em um mercado de alta, quase tudo sobe em relação ao depósito, mas a pool pode ter rendido menos do que o hold.
A conta completa: fees x Impermanent Loss
Resultado contra o hold = valor atual da posição + fees e recompensas recebidas − valor do hold
Se o resultado for positivo, as taxas pagaram a IL e a pool superou o hold. Se for negativo, teria sido melhor apenas segurar os tokens.
Exemplo: quanto de fee é preciso para cobrir a IL
Você deposita US$ 10.000 em uma pool ETH/USDC tradicional (50/50): 2,5 ETH a US$ 2.000 + 5.000 USDC. Noventa dias depois, o ETH sobe 50%, para US$ 3.000.
- Hold: 2,5 × 3.000 + 5.000 = US$ 12.500
- Posição na pool: após o rebalanceamento, US$ 12.247
- Impermanent Loss: −US$ 253 (−2,0%)
Agora as fees. Se a pool rendeu 15% ao ano em taxas, em 90 dias isso dá 10.000 × 15% × 90 ÷ 365 ≈ US$ 370.
- Pool + fees: 12.247 + 370 = US$ 12.617
- Resultado contra o hold: 12.617 − 12.500 = +US$ 117
Neste caso, a LP compensou. Mas, se o ETH tivesse dobrado no mesmo período, a IL seria de 5,7% — cerca de US$ 858 sobre o hold de US$ 15.000 — e os mesmos US$ 370 em fees não cobririam a perda.
Tempo x variação de preço
As fees crescem com o tempo, enquanto a IL depende do quanto o preço se moveu. Por isso, a mesma posição pode estar atrás do hold depois de uma semana de alta forte e à frente dele depois de meses de mercado lateral. Em liquidez concentrada, os dois lados são amplificados: mais fees dentro da faixa e mais IL quando o preço anda.
Não esqueça as recompensas
Em pools da Aerodrome com stake no gauge, a posição recebe emissões de AERO além das taxas de negociação. Ignorar essas recompensas faz a posição parecer pior do que é. Para a conta ficar certa, elas entram do mesmo lado das fees.
Métricas para saber se a LP está dando lucro
- Capital aportado: quanto foi depositado, com cada aporte e retirada.
- Valor atual: quanto a posição vale hoje na pool.
- Fees pendentes: acumuladas e ainda não coletadas.
- Fees coletadas: já transferidas para a carteira.
- ROI: retorno sobre o capital, considerando aportes e retiradas.
- Pool vs hold: diferença entre a posição e simplesmente segurar os tokens.
O SafeVault Performance Tracker calcula essas métricas automaticamente para cada posição, com as recompensas contadas como rendimento.
Perguntas frequentes
Coletar as fees muda o resultado?
Não. Fee coletada e fee pendente são rendimento da mesma forma; coletar só move o valor da posição para a sua carteira.
Se a posição está atrás do hold, devo fechar?
Não necessariamente. Se o preço voltar, a IL diminui, e as fees continuam entrando. Fechar torna a diferença definitiva.
Qual APR de fees é "suficiente"?
Depende da volatilidade do par. Quanto mais o preço relativo dos tokens se move, maior o APR necessário para cobrir a IL.
Conclusão
Fees são receita, não lucro. O lucro de uma LP aparece quando você soma valor atual, fees e recompensas e compara com o hold.
Faça essa conta regularmente: ela mostra se a sua estratégia está sendo paga pelo risco que corre ou se seria melhor apenas segurar os tokens.
